小编为考生发布“2019注会cpa考试《财务成本管理》精选习题”的试题资料,为考生发布会计基础习题的相关模拟试题,希望大家认真学习和复习,预祝考生都能顺利通过考试。
1.多选题
下列期权投资策略中,锁定了最低净收入的有()。
A、保护性看跌期权
B、抛补性看涨期权
C、多头对敲
D、空头对敲
【正确答案】 AC
【答案解析】 保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益;抛补性看涨期权锁定了最高净收入和最高净损益;多头对敲锁定了最低净收入和最低净损益;空头对敲锁定了最高净收入和最高净损益。
2.单选题
假设ABC公司的股票现在的市价为60元。6个月以后股价有两种可能:上升33.33%,或者降低25%。有1股以该股票为标的资产的看涨期权,在利用复制原理确定其价值时,如果已知股价下行时的到期日价值为0,套期保值比率为0.6,则该期权的执行价格为()元。
A、59
B、60
C、62
D、65
【正确答案】 A
【答案解析】 上行股价=股票现价×上行乘数
=60×1.3333=80(元)
下行股价=股票现价×下行乘数
=60×0.75=45(元)
设执行价格为x,则:
套期保值比率=(80-x-0)/(80-45)=0.6
解之得:x=59(元)
3.多选题
在其他因素不变的情况下,下列事项中,会导致欧式看涨期权价值增加的有()。
A、期权执行价格提高
B、期权到期期限延长
C、股票价格的波动率增加
D、无风险报酬率提高
【正确答案】 CD
【答案解析】 看涨期权的价值=Max(股票市价-执行价格,0),由此可知,选项A不是答案;欧式期权只能在到期日行权,对于欧式期权来说,较长的时间不一定能增加期权价值,所以,选项B不是答案;股票价格的波动率越大,股票上升或下降的机会越大,对于看涨期权持有者来说,股价高于(执行价格+期权价格)时可以获利,股价低于(执行价格+期权价格)时最大损失以期权费为限,两者不会抵消。因此,股价的波动率增加会使看涨期权价值增加,即选项C是答案;一种简单而不全面的解释是,假设股票价格不变,高利率会导致执行价格的现值降低,从而增加看涨期权的价值。因此,无风险报酬率越高,看涨期权的价格越高,即选项D是答案。
4.单选题
关于看涨期权下列说法错误的是()。
A、看涨期权的价值上限是执行价格
B、股票的价格为零时,看涨期权的价值也为零
C、看涨期权的价值下限是内在价值
D、只要期权尚未到期,期权的价格就会高于其价值的下限
【正确答案】 A
【答案解析】 看涨期权的价值上限是股价,所以选项A的说法是不正确的。
5.单选题
某股票的现行价格为120元,看涨期权的执行价格为100元,期权价格为21元,则时间溢价为()元。
A、-1
B、1
C、21
D、-21
【正确答案】 B
【答案解析】 时间溢价=21-(120-100)=1(元)
6.单选题
假设A公司的股票现在的市价为40元。一年以后股价有两种可能:上升33.33%,或者降低25%。有1股以该股票为标的资产的看涨期权,在利用复制原理确定其价格时,如果已知该期权的执行价格为20元,套期保值比率为()。
A、1.45
B、1
C、0.42
D、0.5
【正确答案】 B
【答案解析】 上行股价=股票现价×上行乘数=40×(1+33.33%)=53.33(元)
下行股价=股票现价×下行乘数=40×0.75=30(元)
上行时到期日价值=53.33-20=33.33(元)
下行时到期日价值=30-20=10(元)
套期保值比率=(33.33-10)/(53.33-30)=1
7.单选题
某公司今年税前经营利润为2000万元,所得税税率为30%,经营营运资本增加350万元,经营长期资产增加800万元,经营长期负债增加200万元,利息费用60万元。该公司按照固定的负债比率60%为投资筹集资本,则今年股权现金流量为()万元。
A、986
B、978
C、950
D、648
【正确答案】 B
【答案解析】 净投资=净经营资产增加=经营营运资本增加+净经营长期资产增加=350+经营长期资产增加-经营长期负债增加=350+800-200=950(万元);根据“按照固定的负债比率为投资筹集资本”可知:股权现金流量=税后利润-(1-负债比率)×净投资=(税前经营利润-利息费用)×(1-所得税率)-(1-负债比率)×净投资=(2000-60)×(1-30%)-(1-60%)×950=1358-380=978(万元)。